在經(jīng)歷了前幾周的小幅調(diào)整之后，黃金又開啟了“瘋漲”模式。從資產(chǎn)配置角度而言，黃金在資產(chǎn)配置組合中非常重要。

從歷史表現(xiàn)來(lái)看，黃金雖然也具有一定的波動(dòng)屬性，但是黃金與股票和債券之間的相關(guān)性非常低，在股債組合中加入黃金，大概率可以有效降低整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，有助于提高組合收益的穩(wěn)定性。

相關(guān)性低的資產(chǎn)可以起到優(yōu)化組合的作用，通過(guò)各類資產(chǎn)的低相關(guān)性，漲跌不一的時(shí)候有可能彌補(bǔ)整體組合的潛在下行風(fēng)險(xiǎn)，即把黃金納入投資組合中大概率有助于降低整體風(fēng)險(xiǎn)，平衡組合資產(chǎn)的波動(dòng)。

除分散風(fēng)險(xiǎn)之外，黃金的避險(xiǎn)屬性、高流動(dòng)性、無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖通脹等優(yōu)勢(shì)，也助其成為資產(chǎn)配置中不可或缺的資產(chǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求會(huì)增加，成為投資者在市場(chǎng)恐慌情緒上升時(shí)的安全避風(fēng)港。

黃金市場(chǎng)具有高度的流動(dòng)性，幾乎是唯一能夠突破地域、語(yǔ)言、宗教、種族、政治信仰限制的國(guó)際公認(rèn)資產(chǎn)，同時(shí)由于體積小、易運(yùn)輸、價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定、沒(méi)有被凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)等無(wú)可替代的特點(diǎn)，投資者可以迅速買入或賣出黃金，甚至可以作為緊急支付手段，在國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備中占有重要位置。

黃金攀升至歷史新高，一騎絕塵的黃金，究竟還能漲多久？現(xiàn)在還是配置黃金的好時(shí)機(jī)嗎？

01金價(jià)觸及3100美元高位，各大機(jī)構(gòu)怎么看？

回到黃金基礎(chǔ)的定價(jià)邏輯，金價(jià)受到多種因素的影響，包括地緣政治、央行政策和投資者情緒等等。其中，美國(guó)實(shí)際利率和避險(xiǎn)需求與黃金價(jià)格的相關(guān)性較強(qiáng)。我們回顧一下2000年以來(lái)黃金的漲跌。黃金價(jià)格的影響因素是極其復(fù)雜的，涉及美元利率、貨幣政策、地緣政治、市場(chǎng)供需等多重因素的共同作用。復(fù)盤2000年以來(lái)黃金的漲跌，大致經(jīng)歷了以下三輪上漲周期：

此外，亞洲央行們?nèi)栽诔掷m(xù)“囤金”模式，而當(dāng)前繼續(xù)囤金的重要理由之一，可能也與特朗普的關(guān)稅政策、債務(wù)重組協(xié)議有關(guān)。這種持續(xù)購(gòu)買預(yù)計(jì)將成為金價(jià)上漲的關(guān)鍵動(dòng)力。

面對(duì)“狂飆”的金價(jià)，有人繼續(xù)看多，也有人對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。以下我們總結(jié)了知名機(jī)構(gòu)對(duì)黃金后續(xù)點(diǎn)位的觀點(diǎn)：

①高盛資產(chǎn)：金價(jià)年底或達(dá)到3250-3520美元/盎司

近期ETF流入表現(xiàn)出乎意料地強(qiáng)勁，反映投資者避險(xiǎn)需求增加，將繼續(xù)支持黃金走高。此外，亞洲大型央行可能將在未來(lái)3-6年繼續(xù)快速購(gòu)金，中國(guó)等國(guó)的目標(biāo)黃金儲(chǔ)備比例或從目前8%提高至20-30%。基于ETF流入和央行購(gòu)金需求超出預(yù)期，高盛再次上調(diào)黃金年底目標(biāo)價(jià)至3250-3520美元/盎司。

②海通證券：當(dāng)前黃金價(jià)格并未明顯高估

海通證券認(rèn)為，一方面，全球央行購(gòu)金需求增加或?qū)⑹情L(zhǎng)期持續(xù)性的趨勢(shì)。另一方面，目前主要購(gòu)金國(guó)的官方黃金儲(chǔ)備水平尚低，未來(lái)還有較大的增持空間。對(duì)于后續(xù)金價(jià)走向，以下為三種假設(shè)情形：

不過(guò)，雖然各大機(jī)構(gòu)對(duì)黃金看漲的聲音不少，背后的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，例如央行暫停購(gòu)金、特朗普政策變化、降息推遲等等，都可能對(duì)短期金價(jià)走勢(shì)形成干擾。在黃金持續(xù)新高的時(shí)點(diǎn)，分批定投或是等階段性回調(diào)后再入場(chǎng)，或是更為理智的做法。

02金價(jià)新高之下，黃金投資如何布局？

金價(jià)再次刷新高點(diǎn)的當(dāng)下，黃金究竟如何配置呢？我們簡(jiǎn)單總結(jié)了幾類投資工具的特點(diǎn)：

以上這些工具各有優(yōu)缺點(diǎn)，實(shí)際投資中應(yīng)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇適合的投資方式。如果是風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，可優(yōu)選選擇實(shí)物黃金進(jìn)行投資。

如果能夠承受一定波動(dòng)，可以優(yōu)先考慮規(guī)模大、流動(dòng)性好、費(fèi)率較低的黃金ETF基金等產(chǎn)品。對(duì)于黃金期貨等風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品，需謹(jǐn)慎選擇。

投資實(shí)物黃金往往面臨著存儲(chǔ)、保險(xiǎn)和流動(dòng)性等問(wèn)題，傳統(tǒng)的黃金投資方式可能并不高效。因此，越來(lái)越多的資金選擇通過(guò)ETF間接投資黃金資產(chǎn)，借此達(dá)到更便捷和高效的投資目的。

ETF作為一種能夠追蹤標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的金融工具，具有高度的流動(dòng)性和透明性，能夠有效降低投資黃金的交易成本。與傳統(tǒng)的黃金現(xiàn)貨或期貨交易不同，投資者可以通過(guò)購(gòu)買黃金ETF，便捷地獲取黃金資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

隨著金價(jià)大漲，黃金ETF規(guī)模增長(zhǎng)超500億元。其中，多只黃金ETF的規(guī)模增長(zhǎng)突破百億元。國(guó)內(nèi)黃金ETF基本同質(zhì)化，投資者可以優(yōu)先考慮規(guī)模大、流動(dòng)性好、費(fèi)率較低的產(chǎn)品。鑒于金價(jià)的高波動(dòng)與長(zhǎng)周期，也要控制好黃金在組合中的占比，一般在5-10%左右。

如果對(duì)黃金恐高，不妨關(guān)注下CTA的配置價(jià)值

投CTA與投黃金在本質(zhì)上有很大不同，但兩者的相通之處，一是在金價(jià)的趨勢(shì)性上漲行情中，交易黃金的CTA產(chǎn)品可能受益。二是黃金和CTA都可能繼續(xù)受益于當(dāng)前這種高波動(dòng)、低利率的投資環(huán)境。

因此，對(duì)于希望參與黃金投資、又有些恐高的投資者來(lái)說(shuō)，在等待黃金布局機(jī)會(huì)的同時(shí)，不妨關(guān)注趨勢(shì)跟蹤策略的CTA產(chǎn)品的配置價(jià)值，在傳統(tǒng)股債資產(chǎn)之外尋求更多的絕對(duì)收益來(lái)源。

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